为什么消费金融领域如此热衷于资产证券化?

消费金融ABS的市场越来越火爆。在去年电商巨头群聚过后,今年fintech公司也开始涉足ABS市场。这也许预示着消费金融ABS或将进一步井喷。

近日,PINTEC集团旗下智能信贷技术公司读秒就宣布,由其主导的“读秒-去哪儿网‘拿去花’第一期消费分期资产支持专项计划”已在上海证券交易所成功发行,成为互联网金融平台发布的又一款消费金融类资产证券化产品(ABS)。

实际上,自2014年平安银行发布首只产品之后,消费金融ABS市场便出现了快速的增长。数据显示,到2016年产品发行数量已攀升至51支,总额度达到936.32亿元,同比增长6.76倍。

而蚂蚁金服、京东金融等巨头不仅忙着给自己的资产打包做证券化,在今年还纷纷表示要搭建针对消费金融ABS的云平台,试图将资产打包的能力向供应链条上的其他企业输出。

那么问题来了,为什么消费金融领域如此热衷于资产证券化呢?

现金流是最好的融资工具

“如果你有一个稳定的现金流,那就将它证券化吧。”

这句来自于美国华尔街的经典语录,给中国的资本市场带来了无穷的启示,尤其是在互联网消费金融领域,这可以互联网金融平台盘活存量资金。也就是说,能把自己的资产打包卖出去,就是最好的融资渠道。

在中国市场上,ABS也主要分为场内和场外两种。

所谓场内包括上海证券交易所、深圳证券交易所和全国银行间债券交易市场。这种ABS发行要求更高、合规性更严格。能够获得交易所的无异函,要经过合规、评级、现金流测算等必要程序。

而场外是指地方金融资产交易所、地方股权交易中心、互联网金融交易平台、机构间私募产品报价与服务系统等。

读秒资产证券化业务负责人刘耀兴介绍,对于发行ABS的机构而言,如果能在场内发行,融资成本会下降不少。而读秒这次发行的ABS,就属于场内ABS。

 

据了解,目前在市场利率上行区间,场内ABS的融资成本已从3月份的不足5%,上涨至现在的在5.7%到6%之间,但场外ABS的融资成本则高达8.5%到12%之间,通过其他方式的融资成本则有可能更高。

不仅如此,能在场内发行ABS也是对平台资产的背书。小编研究到,场内ABS必须经过层层严格审核,这意味着其底层资产质量以及合规性都必须足够好。

而一旦成功发行场内ABS,平台在随后与其他合作机构以及机构投资者之间的沟通成本也会相应减小。读秒此次选择的旅游消费金融资产,具有小额、分散、欺诈难、风险小的特点。

以ABS参与消费金融

俗话说,有买才有卖。就算是资产再好,机构投资者没有购买的意愿也是白搭。而对于当下消费金融类ABS而言,往往发布后就会被快速超额认购。

那么问题来了,消费金融的ABS为什么这么吸引机构投资者呢?其实答案很简单,这些机构投资者就是要以购买ABS的形式,参与到消费金融市场中。

所谓的机构投资者,往往是如银行等传统的金融机构。近年来,银行在中国经济下行压力以及息差收窄的情况下,不得不开始做一些消费金融、小微企业贷款等被看做是“啃骨头”的业务。

但现实更加骨感。尽管一些银行做的风生水起,但对于大多数不善小额贷款业务的银行而言,在面对消费金融时,最终只能得出一句“这个项目我们很有意思,然而我们却做不了”的结论。

旅游行业这个细分领域就是这样的行业之一。记得几年前,小编曾帮助一家旅游公司寻找可以合作旅游分期的银行时,在寻找到的近10家银行中,很少有银行直接拒绝这个项目,但这家旅游公司最终却没能与任何一家银行达成合作。

而银行的理由是,量小、风险不好把控。

真的是风险不好把控吗?其实银行拥有很强的风控能力,但由于银行更注重强金融属性的数据:财务、贷款等,在大数据层面上积累不深。而在消费金融领域,大数据分析的能力是最基础的一环。

 

以“拿去花”为例,经过用户授权,读秒将拿到来自于用户在去哪儿网上购买票务、订酒店等相关数据,而通过一系列数据分析,就可勾勒出用户的画像。

去哪儿的用户多半以出行、旅游或者是商旅为主,这部分人群还款意愿以及还款能力均相对较高。而无论是订票,还是预订酒店,常常需要实名制,小额分散且不易套现的特性也让这部分资产很优质。

言归正传,既然银行疏于数据能力,那么就让有这样能力的互联网金融机构去寻找资产并进行打包,银行再以优先级机构投资者的身份去购买场内ABS产品,既安全又省事地参与了消费金融市场,何乐而不为呢?

突围巨头云集的ABS市场

实际上,近年来市场上的消费金融ABS大多是拥有巨头背景的平台对外发放的。比如去年蚂蚁花呗在上交所挂牌消费信贷ABS,京东金融则推出ABS云平台。

不过,互联网金融巨擘独占鳌头的局面已经开始有所改变,专业的fintech公司底层资产的透明化,也为其突围巨头云集的ABS市场打下基础。

有业内人士在接受媒体记者采访时直言,此前消费金融的底层资产小额分散,很难看清其底层资产的安全性究竟如何,只能“看爹”。所以基于消费金融ABS多以综合电商发行为主。

而按照这样的说法,如果能让ABS的底层资产清晰明确,证明其安全可靠,那么非巨头公司的资产打包上线场内ABS就并非不可能。

读秒这次发行的ABS就是例证之一。如上所述,读秒通过大数据分析能力测定“拿去花”的信用额度以外,订票和酒店实名制的原则,注定了必须有线下核实身份的环节,这无形中成为线上大数据风控,平添了的一重验证“我是我”的保障——在金融行业中,最大的风险就是无法准确核实借款人身份。

而在基础资产层面,“拿去花”通过赊销模式形成商户对用户的应收帐款,再由原始权益人从商户处受让应收账款,继而将该等应收账款资产转让给专项计划,实现资产证券化。

不仅如此,作为第三方风控机构发行ABS,读秒还引入去哪儿作为“资产服务支持机构”。而通常来讲,场内ABS产品只有一个“资产服务机构”,也就是资产服务机构是证券化基础资产的管理者。

读秒相关人士介绍,去哪儿网作为支持方的服务主体来辅助读秒共同完成这次计划发行。去哪儿网不仅承担传统职能,还作为消费场景方,对基础资产的形成过程、项目存续期间的稳定运营提供支持工作。

 

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